Фото: Majid Asgaripour / WANA / Reuters
过去十二个月间，小米如同一台高效运转的创利引擎持续轰鸣，然而资本市场的态度却日趋审慎——这家企业的"想象空间溢价"正在消退，其市值已回落至8558亿港元。面对"人车家全生态"战略的实际价值难以量化评估的现状，投资者开始以传统制造业的估值逻辑重新审视这家科技企业。
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报告期内，昌德科技向中石化的采购占比始终居高不下，2022年为74.18%，2023年升至75.64%，2024年高达82.05%，2025年上半年因湖南石化检修略降至69.27%。公司核心原料环氧丙烷、己内酰胺副产物几乎全部来自中石化，并采用“管道隔墙供应”模式。这一模式虽降低了运输成本，但也使公司生产完全受制于上游供应商。例如，2023年湖南石化搬迁导致昌德科技同步停产，对2023-2024年业绩造成负面影响；2025年4-6月湖南石化设备检修期间，公司原料供应减少，不得不临时寻找替代供应商，新材料业务产能利用率大幅下降。，详情可参考https://telegram官网
芒果TV，作为“真正的第三大长视频平台”（MAU高于优酷），前三季度收入均呈现下滑态势，全年扣非净利润预告将下滑33-47%。，详情可参考钉钉